Ajuster le taux d'actualisation à la hausse si le projet présente un risque supérieur à la moyenne
Les entreprises utilisent une analyse des flux de trésorerie actualisés pour déterminer si les flux de trésorerie futurs qu’elles s’attendent à recevoir d’un projet valent l’investissement initial requis. Un élément clé du processus est le taux d'actualisation - le taux utilisé pour convertir ces flux de trésorerie futurs en "dollars actuels" afin qu'ils puissent être comparés aux coûts initiaux. Les taux d'actualisation dépendent fortement du risque. Si un projet est plus risqué que la moyenne, le taux d'actualisation doit être ajusté à la hausse.
Coût du capital
Chaque entreprise devrait avoir une idée de son coût en capital. C'est ce qu'il en coûte à l'entreprise d'utiliser de l'argent pour des projets d'immobilisation tels que des extensions ou des lancements de produits. Si vous empruntez 100 000 dollars pour réaménager votre magasin et que la banque facture un intérêt de 7%, le coût du capital de ce prêt est de 7%. Si vous prenez 100 000 $ de votre propre argent - ou de l'argent provenant d'investisseurs - et que vous l'utilisez pour un remodelage, le coût du capital correspond au rendement que vous abandonnez en n'utilisant pas cet argent pour autre chose. Si vous pouviez l'investir dans le marché boursier avec un rendement annuel de 8%, votre coût du capital est de 8%. Dans l'analyse des flux de trésorerie actualisés, vous utilisez votre coût du capital comme taux d'actualisation.
Valeur actuelle
Supposons que vous avez déterminé que votre coût moyen du capital - votre coût combiné d'utilisation de l'argent provenant de toutes les sources - est de 10%. Vous envisagez un projet dont le coût initial est de 100 dollars et dont la production est estimée à 60 dollars chacune des deux prochaines années. Vous convertissez ces montants en "valeur actuelle" ou en dollars d'aujourd'hui en utilisant un taux d'actualisation de 10%. La formule pour actualiser un flux de trésorerie est la suivante: PV = CF / (1 + r) ^ t, où "PV" représente la valeur actuelle, "CF" le flux de trésorerie, "r" le taux d'actualisation et "t" l'intervalle de temps en années. La valeur actuelle des flux de trésorerie de l'année suivante est la suivante: PV = 60 $ / (1, 1) ^ 1 = 54, 55 $. La valeur actuelle des flux de trésorerie de la deuxième année est la suivante: PV = 60 $ / (1.1) ^ 2 = 49, 59 $. La valeur actuelle totale est de 104, 14 $. C'est plus que le coût de 100 $, le projet est rentable.
Ajuster vers le haut
À mesure que le risque d'un projet augmente, son coût en capital augmente également. En effet, si un investissement présente un risque plus élevé, il doit offrir un meilleur rendement pour que le risque en vaille la peine. Votre banque peut être heureuse de vous prêter de l’argent à 7% pour réaménager votre magasin actuel, par exemple, mais si vous souhaitez que l’argent soit versé dans une zone non prouvée, elle peut exiger un taux d’intérêt plus élevé pour le compenser du danger échouer et vous ne serez pas en mesure de rembourser le prêt. Lorsqu'un projet est jugé plus risqué que les projets que vous poursuivez normalement, le taux d'actualisation que vous utilisez dans vos calculs de valeur actuelle devra également augmenter. Dans le projet de l'exemple précédent, supposons que vous utilisiez un taux d'actualisation de 15%. La valeur actuelle totale baisse à environ 97, 54 $. C'est moins que le coût initial de 100 $. En raison des risques supplémentaires, le projet ne vaut pas l'investissement.
Fixer un taux
Déterminer le taux d'actualisation ajusté au risque approprié pour un projet est généralement une science inexacte, en particulier pour une petite entreprise sans procédures formelles de gestion des risques. Dans la pratique, de nombreux chefs d'entreprise observent essentiellement leurs attentes et leurs expériences. Supposons que votre coût du capital pour les projets à risque moyen est de 10%. Si vous considérez un projet comme légèrement plus risqué, vous pouvez augmenter votre taux d'actualisation jusqu'à 10, 5% ou 11%. Si le risque est considérablement plus élevé, vous pouvez atteindre 16% ou plus. Les hommes d’affaires conservateurs privilégieront un taux d’actualisation plus élevé, car ils ont ainsi plus de chances d’empêcher de prendre des risques inacceptables.